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东方证券:给予北摩高科买入评级,目标价位98.4元
2022-05-25 16:41  点击数:
html模版东方证券:给予北摩高科买入评级,目标价位98.4元

2022-04-02东方证券股份有限公司王天一,罗楠,冯函对北摩高科进行研究并发布了研究报告《航空刹车制动龙头,军民业务共同发力》,本报告对北摩高科给出买入评级,认为其目标价位为98.40元,当前股价为71.5元,预期上涨幅度为37.62%。

北摩高科(002985)

航空刹车制动龙头,盈利能力强劲。公司以摩擦材料起家,逐步成长为我国航空刹车制动领域龙头,产品广泛应用于各型战机、航天飞行器及坦克装甲车辆等重点军工装备。公司于2021年向产业链下游延伸成功进入起落架市场,2020年通过收购蓝太航空具备了目前我国最多最全的民航飞机炭刹车盘PMA许可证,紧扣产业链横纵拓展打开成长空间。公司近三年营收/利润CAGR高达44%/45%,且长期保持超70%的毛利率,盈利能力强劲。十四五军机列装放量+民航刹车后市场国产替代+国产大飞机交付上量推动航空刹车产品需求快速增长。与此同时,得益于刹车产品耗材属性,随着使用频率的提高,存量替换需求也将加速提升,公司凭借优异卡位和布局,业绩有望驶入快速增长通道。

受益运输机和战机放量+战机存量替换+起落架业务拓展,签订民航十年采购协议,军民业务并举共同发力。军:1)机轮及刹车竞争格局好,前装市场方面,单机价值量更高的运输机(12个机轮)有望进入放量周期。后装市场方面,十三五末开始列装的战机即将迎来首轮维修,而后随着十四五列装战机进入更换期后劲仍足,同时更高强度的训练也将加快换装频率;2)起落架属于集成化产品单机价值量更高,约为刹车盘的40~100倍。2021年公司起落架实现营收突破,成功开启广阔市场空间。民:公司具备包括波音、空客等共计16个机型67个件号维修能力,同时凭借子公司蓝太航空多项PMA民航许可资质快速切入民航市场,已和海南航空、祥鹏航空签订十年采购协议,我们测算2020年国内民航刹车片后市场规模为39亿元,目前全部为海外企业垄断,利来手机国际登录,民航业务有望成为公司业绩新增长点。

子公司京瀚禹启动分拆上市筹备工作。京瀚禹具备成熟的全谱系电子元器件检测体系,客户范围覆盖航天、航空、电科、兵器、船舶、中科院等大型科研院所,未来空间大。目前公司持股京瀚禹45.90%股权,已启动京瀚禹分拆上市准备工作。

我们预测公司2021-2023年每股收益分别为1.68、2.46、3.26元,参考可比公司22年平均40倍估值,对应目标价为98.4元,首次给予买入评级。

风险提示

军品列装和替换需求或订单收入确认不及市场预期;民品市场开拓进度不及市场预期;军品采购价格下降风险;应收账款风险;假设条件变化影响测算结果。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券(600030)付宸硕研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.95%,其预测2021年度归属净利润为盈利5.19亿,根据现价换算的预测PE为35.22。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级3家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为124.31。证券之星估值分析工具显示,北摩高科(002985)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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